El evento que divide al mundo crypto en dos
Cada cuatro años aproximadamente, ocurre algo en la red Bitcoin que genera más debate, más predicciones y más expectativas que prácticamente cualquier otro evento en el ecosistema de las criptomonedas.
Se llama halving. Y dependiendo de a quién le preguntes, es la prueba definitiva de que Bitcoin está destinado a seguir subiendo, o es un fenómeno sobrevalorado al que el mercado le da demasiada importancia.
La realidad, como casi siempre en el mundo de las inversiones y la tecnología, es más matizada y más interesante que cualquiera de los dos extremos.
Qué es el halving en términos simples
Para entender el halving necesitas entender primero cómo se crean los nuevos bitcoins. Si ya leíste nuestro artículo sobre los 21 millones de Bitcoin, esto te resultará familiar.
Bitcoin no tiene un banco central que decida cuándo crear más unidades. Los nuevos bitcoins se crean a través de un proceso llamado minería: computadoras de todo el mundo compiten para resolver problemas matemáticos complejos, y la primera que resuelve el problema recibe una recompensa en bitcoins recién creados.
Esta recompensa es lo que se llama la recompensa de bloque. Y el halving es, literalmente, el evento en el que esa recompensa se reduce exactamente a la mitad.
Cuando Satoshi Nakamoto lanzó Bitcoin en 2009, la recompensa era de 50 bitcoins por bloque. En noviembre de 2012 ocurrió el primer halving y la recompensa cayó a 25 bitcoins. En julio de 2016 el segundo halving la llevó a 12.5. En mayo de 2020 el tercero a 6.25. Y en abril de 2024 el cuarto halving la redujo a 3.125 bitcoins por bloque.
El patrón es matemáticamente preciso: cada vez que se minan 210,000 bloques — lo que ocurre aproximadamente cada cuatro años dado que se mina un bloque cada diez minutos — la recompensa se divide entre dos. Y seguirá haciéndolo hasta que alrededor del año 2140 se mine el último bitcoin.
Por qué Satoshi programó el halving
Esta es la pregunta más interesante y la que revela el pensamiento detrás del diseño de Bitcoin.
Satoshi quería crear un activo con escasez programada y predecible. A diferencia del oro, del que no sabemos exactamente cuánto queda por extraer, con Bitcoin podemos calcular con precisión cuántos nuevos bitcoins se crearán en cualquier momento futuro.
El halving sirve para dos propósitos. Primero, controla la tasa de emisión de nuevos bitcoins, haciendo que la curva de creación sea decreciente con el tiempo — hay menos bitcoins nuevos cada año. Segundo, garantiza que el límite de 21 millones nunca se supere, porque la recompensa va reduciéndose indefinidamente sin llegar nunca a ser negativa.
Es un sistema de política monetaria codificado en matemáticas, completamente predecible y que ninguna persona o institución puede alterar. Contrasta directamente con los bancos centrales, que pueden cambiar la oferta monetaria cuando lo consideran conveniente — a veces con consecuencias devastadoras para los ahorradores, como ocurrió en Perú en los años noventa y como explicamos en nuestro artículo sobre la inflación y cómo destruye los ahorros.
Lo que ha ocurrido históricamente después de cada halving
Esta es la parte que genera más debate y más especulación. Y la parte donde es más importante ser honesto.
Históricamente, los tres halvings anteriores fueron seguidos por períodos de apreciación significativa del precio de Bitcoin. Después del halving de 2012, Bitcoin pasó de unos pocos dólares a más de 1,000 dólares en 2013. Después del de 2016, pasó de alrededor de 600 dólares a casi 20,000 dólares en diciembre de 2017. Después del de 2020, pasó de alrededor de 8,000 dólares a casi 69,000 dólares en noviembre de 2021.
Estos números son reales y verificables. Lo que no es honesto es presentarlos como una garantía de lo que ocurrirá en el futuro.
El mercado de Bitcoin es significativamente más maduro y más grande en 2024 que en 2012 o incluso en 2020. Lo que funcionaba como catalizador de precio cuando Bitcoin era un activo marginal puede funcionar diferente cuando instituciones financieras globales lo tienen en sus carteras y hay ETFs de Bitcoin aprobados por reguladores en los principales mercados del mundo.
Además, la relación entre el halving y el precio no es tan simple como "se reduce la oferta, sube el precio". El mercado ya conoce el halving con años de anticipación. Una de las preguntas fundamentales que los economistas debaten es si el efecto del halving ya está "descontado" en el precio antes de que ocurra.
Qué ocurre con los mineros después del halving
El halving tiene un impacto directo y concreto sobre las personas y empresas que minan Bitcoin, y entender ese impacto ayuda a comprender la economía del ecosistema.
Cuando la recompensa se reduce a la mitad de golpe, los ingresos de los mineros también se reducen a la mitad — al menos inicialmente. Si el precio de Bitcoin no sube suficientemente para compensar esa reducción, los mineros menos eficientes dejan de ser rentables y apagan sus máquinas.
Esto reduce lo que se llama el hashrate — la potencia computacional total de la red. Cuando el hashrate cae, el protocolo de Bitcoin ajusta automáticamente la dificultad de los problemas matemáticos para que los bloques sigan minándose aproximadamente cada diez minutos. Es un mecanismo de autorregulación elegante.
Los mineros que sobreviven al halving son los más eficientes — los que tienen acceso a electricidad más barata y equipos más modernos. En cierta manera, el halving es un proceso de selección natural dentro del ecosistema de minería.
El halving de 2024: qué ocurrió
El cuarto halving de Bitcoin ocurrió en abril de 2024, reduciendo la recompensa de 6.25 a 3.125 bitcoins por bloque.
A diferencia de halvings anteriores, este ocurrió en un contexto significativamente diferente. Los ETFs de Bitcoin al contado habían sido aprobados en Estados Unidos apenas meses antes, trayendo demanda institucional a una escala sin precedentes. El precio de Bitcoin ya había superado sus máximos históricos anteriores antes del halving — algo que no había ocurrido en halvings previos.
El ecosistema ha cambiado tanto desde 2012 que comparar directamente los patrones históricos con lo que podría ocurrir ahora tiene limitaciones importantes.
Cuándo es el próximo halving
El quinto halving de Bitcoin está programado para ocurrir aproximadamente en 2028. En ese momento la recompensa se reducirá de 3.125 a 1.5625 bitcoins por bloque.
Puedes encontrar contadores en tiempo real del próximo halving en varios sitios especializados, ya que el momento exacto depende de cuándo exactamente se mine el bloque número 1,050,000.
Lo que el halving nos dice sobre Bitcoin
Más allá de las implicaciones de precio — que nadie puede predecir con certeza — el halving ilustra algo fundamental sobre la filosofía detrás de Bitcoin.
Es un sistema donde las reglas están grabadas en el código y no pueden ser cambiadas por ninguna persona o institución. No hay reunión del banco central donde se decida si hay halving o no. No hay voto político. No hay manera de aplazarlo o cancelarlo. Ocurre cuando el código dice que ocurrirá.
Para entender por qué eso importa y cómo encaja en la visión original de Satoshi Nakamoto, te recomendamos leer nuestra investigación sobre quién es Satoshi Nakamoto y nuestra guía completa sobre los 21 millones de Bitcoin y por qué ese límite es fundamental.
El halving es, en esencia, la política monetaria de Bitcoin hecha código. Predecible, transparente e inmutable.